【招商电子：中芯国际25Q3指引收入环比增长 25Q4备货能见度降低】中芯国际港股发布2025第二季度未经审核业绩，25Q2收入22.09亿美元，同比增长16.2%，环比下降1.7%，超指引（环比下滑4-6%）；毛利率20.4%，同比增加6.5pcts/环比减少2.1pcts，略超指引（18-20%）。招商证券电子团队认为，25Q3公司产品依然供不应求，25Q4能见度或将有所降低。1）业绩指引：25Q3预计收入环比增长5-7%，出货量和ASP预计均环比提升；毛利率18-20%，环比基本持平，主要系产出增加抵消了折旧上升的影响；2）行业景气度：前三季度客户提前拉货建立库存，信心较为强劲，公司产品仍供不应求；四季度急单和提前出货节奏预计放缓，导致订单和业绩能见度减弱，但预计不会对产能利用率产生明显影响。