【国盛证券：天山铝业盈利能力持续增强，电解铝产能预计增加至140万吨】 国盛证券日前研报指出，天山铝业(002532.SZ)电解铝产能由120万吨扩产至140万吨，其内生性持续增强。该项目技术成熟，社会、经济效益良好，符合国家的产业政策和循环经济要求，并已获得相关政府部门的备案及批复。公司作为铝行业龙头企业，铝全产业链一体化布局凸显强大的资源优势和成本优势，当前时点下产能兑现及降本增效为竞争关键，公司有望通过海外拓展与上下游深度赋能实现跨越式增长。谨慎假设2025-2027年铝价假设为2.0/2.05/2.1万元/吨，对应氧化铝价格为0.32/0.29/0.28万元/吨，预计2025-2027年公司实现归母净利48/61/72亿元，对应PE 7.4/5.8/4.9倍。