【中信建投：国内电解槽累计订单突破1GW，后续绿氢产业链核心边际变化围绕运营端展开】 中信建投指出，今年5月国内制氢电解槽中标量506.05MW，同比+462%，环比+2405%，同比大幅增长主要系5月新疆库尔勒绿氢项目下单约480MW电解槽，项目单体招标创新高。1-5月国内电解槽企业累计订单1063.35MW，同比+233%，由于绿氢产业处于导入期，订单落地存在一定程度的月度不连续性导致同环比增速较大，从全年2.5-3GW订单展望来看，今年1-5月需求落地基本符合预期。预计后续绿氢产业链核心边际变化围绕运营端展开：1）设备端：1-5月电解槽已招标未中标217.65MW，预计6月中标数据表现平淡；2）运营端：7月吉电股份全国首个大规模风光制绿氢合成氨项目投产，2025H2金风科技、中国天楹绿色氨醇项目陆续投产，预期其面向海外市场销售有望取得绿色溢价。