【国信证券：昆仑万维经营业绩有望逐步改善，维持“优于大市”评级】 国信证券研报指出，昆仑万维(300418.SZ)24年及25年Q1营收持续增长，投资收益及研发投入压制利润表现。截止2025年3月底，AI音乐年化流水收入ARR达到约1200万美元（月流水收入约100万美元），短剧平台Dramawave年化流水收入ARR达到约1.2亿美元（月流水收入约1000万美元），从技术到产品，商业化初显成效。海外市场保持高增速。2024年公司海外业务收入规模至51.5亿元，同比增长21.9%，占总收入比重达91.0%；其中海外信息分发与元宇宙平台Opera继续保持高速增长。从大模型到AI应用，公司全面布局，有望成为AIGC 时代大模型+应用生态的平台型公司；商业化持续落地之下经营业绩有望逐步改善，继续维持“优于大市”评级。