【招商证券国际：上调三生制药目标价至25港元 维持“买入”评级】 招商证券国际报告指，三生制药与辉瑞签署中国生物制药行业最大单一资产交易，预付款12.5亿美元，总规模60亿美元。报告指，该行于早前报告已提醒投资者关于PD-1xVEGF和TL1A的许可转让，预计免疫学资产的进一步成熟可能推动另一次估值升级，基于公司产品线丰富，目标今年至2027年推出约10款产品并提交新药申请，并持续扩展适应症，以及内部新型产品线和经验证业务拓展努力，脱发、皮肤病、自体免疫产品组合得到充实。此外，公司充裕的现金状况和不断强化的内部研发团队支持转型。该行维持对三生制药“买入”评级，目标价上调至25港元。