【中金：南向是否有“定价权”？有阶段和局部作用，但不存在“绝对定价权”】 年初以来，南向资金累计流入约3800亿港元，日均流入81.6亿港元，是2024年日均34.7亿港元的两倍以上。针对南向是否有“定价权”？中金称，有阶段和局部作用，未来随着南向资金的增加还可能进一步强化，但在港股这样一个开放市场上，两个因素决定了南向资金不可能有“绝对定价权”。一是借券做空机制：做空机制使得海外投资者可以先通过向他人借入证券出售，无需持仓即可实现卖出。2000年以来港股市场卖空比例成阶梯式拾升，在市场上情绪波动较大时甚至一度超过20%，对于股价的短期走势也往往起到重要作用。相反，南向资金暂时还无法参与卖空。二是大股东配股：由于南向资金无法参与定增和配售，加之港股的“闪电配售”机制，使得南向资金还面临短期内巨大的供给压力。不同于A股市场再融资长达数月的审核流程，港股市场特有的闪电配售模式使得上市公司在通过董事会决策后可在1天内完成新股发行或配售旧股。3月刚刚过半，港股配售规模已高达474亿港元，已经超过2021年一月历史最高值(860亿港元)的一半，值得关注。