【生猪供给压力偏大 旺季不旺再现】进入12月后，养殖端集中出栏，供给持续增量。春节在25年1月份，预计1月仍将维持较快的出栏节奏，春节前供给维持宽松。南方腌腊高峰已过，气温下降叠加春节临近，居民消费回暖。不过相对于增幅明显的供给，需求跟进速度缓慢，整体依然处于供大于求的现状，消费旺季或短暂提振猪价，反弹高度谨慎看待。由于年前对大猪需求量较大，而当前大猪供应偏紧，标肥价差走扩，高价肥猪支撑标猪下方空间。综合来看，春节前供需延续宽松局面，旺季不旺情况再现，猪价难有明显起色。盘面上，主力03合约提前交易节后供给压力偏大且需求回落的预期，期现贴水持续扩大，预期驱动盘面下行的动力放缓，短期下方空间谨慎看待，建议在节前需求支撑猪价短暂回暖后，逢高沽空。参考区间12000-13000元/吨。（国元期货）