【中银国际：上调中升控股目标价至20港元 维持“买入”评级】中银国际发表报告指出，中升控股于上周五(8日)召开电话会议，宣布与赛力斯集团达成战略合作，计划于2025年初春节前开设约40家问界经销店。管理层表示，中升将在部分现有品牌门店中，通过品牌调整和整合来开设问界店，基本原则是尽量减少资本开支，盘活现有物业资源以及提高单店效率。参考永达在上海的问界门店的营运数据，该行估计问界品牌将在2025年为中升带来5万至6万辆新车销量。考虑到设立40家问界门店进行的现有品牌网络重整可能会影响年底拿到的返利，该行将中升2024年净利润预测下调6.9%至29亿元。另外，综合考虑新能源业务带来的额外盈利贡献以及传统豪华品牌加速下滑导致原有经销业务萎缩，该行将2025至2026年净利润预测小幅上调2%至4%，至34亿及40亿元。过去两年经销商行业整体盈利持续下行，目前板块估值处于历史底部。该行认为伴随传统经销商在新能源车时代的渠道价值被逐步认可，投资者可能会重新关注板块和龙头经销商集团，维持对中升的“买入”评级，上调目标价至20港元。