每一次股灾都有一些共同点，这是复盘的意义，但每一次又都有各自的特点，需要找到相对比较接近的。近25年来的三次股灾，就原因而言：2001年是网络泡沫破灭，是股市自身的周期，杀估值为主；2008年是次贷危机引发，是经济自身的周期，同时叠加危机处理不当；2020年是全球疫情引发，是不可预测的天灾。这三次，顶部特征可以看出明显的区别：纳指虽然在2000年已经大幅下跌去化估值，但标普500相对抗跌，形成了一个标准的大圆顶结构，到了2021年才正式破位，进入熊市，从杀估值到杀业绩。2008年的股灾，经济和指数早在2007年就见顶，同时出现的次贷危机，并非突然爆发，而是一步步升级，政府有多次应付，逐步化解，只是在处理雷曼兄弟破产时，兵行险招，导致前功尽弃，满盘皆输。这两次都是典型的经济和股市双重周期性调整，只是……
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