2025年股民戏称的“三大幻觉”，其中之一就是“这回该轮到AI应用上涨了吧”。当然，AI应用方向2025年表现其实并不差，应用类标的比较集中的三个申万二级行业：软件开发/IT服务/广告营销全年涨幅分别为17.2%/18.4%/15.7%，跟沪深300差不多，只是远远落后于双创指数60%的年度涨幅。而双创指数的前十大成份股中有七家是AI算力，这七家今年平均涨幅高达247%。所以，这个“幻觉”也很好理解，算力和应用是产业链上下游的关系，每次AI算力板块大涨一波高位调整时，自然会有资金博弈轮动到AI应用方向。可实际结果是差距越拉越大。这个差距越来越令人关注，一方面它是板块轮动的驱动力，但另一方面，也是出现在AI叙事头上的一片越来越大的乌云：算力所有的上涨，本质都是下游应用或平台企业提前进行的资本开支，如果应用始终不涨，最终可能会拖垮AI算力。这不是A股的问题……
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