2025年消费补贴的财政方案出来了，跟预期的差不多，仍然是家电家居“以旧换新”和消费电子产品补贴为主。由于大宗耐用消费品都有明显的换机周期，不管是购物券还是以旧换新的政策，只是让消费周期前移，并不能创造新的消费，反而会使后面的下行周期更剧烈。只不过，以往在政策取得效果后，总是伴随着民众的整个消费倾向提升（通常是新一轮房地产上行周期），消费整体上行，所以大宗耐用消费品的下行周期影响有限。但本轮消费下行，显然不同于以往，而具有持续性，消费补贴政策处于尴尬的境地，无法带动消费大盘，一旦退出又会加速下行。本轮消费下行的最大原因是房价大周期下跌，所谓“房价下跌，大家不买房去消费”，只是一厢情愿的想法，房价持续下跌，没房的还是要省吃俭用买房，有房的因为财富效应消失而选择省吃俭用还房贷。所以本轮消费下行，不仅仅是没有钱，而可能是……
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