如今的美国市场，一切现象都已经无法用经济和金融理论进行合理解释。面对如此尴尬的状况，可以说西方经济学已彻底死亡。美国国债已经突破38万亿美元，从37万亿到38万亿仅仅用了两个月时间，足见美债规模在史无前例地加速飙升。高负债规模当然是以高负债成本为代价的，2025年美国发行10年期国债票面利率已经高达4.65%，市场实际交易的收益率也高达4.18%。人们总是认为美联储的基准利率是依据通胀水平来确定，实际上，真正的内在逻辑恐怕不是这样。对美国而言，国债显然是一切货币政策的根基，当国债规模快速扩张，并不得不以高债息为代价时，美联储的基准利率就不得不跟着调整。道理很简单，政府债的票面利率高就说明国债不受市场待见，很难卖。国债难卖或卖不出去，最终就得是美联储兜底。美联储购买国债利率高了，就意味着美联储的资产端价格被抬高，金融借贷的利率就得跟着水涨船高，吸收存款的利率自然也被逼着抬高。所以，第一个常识而非理论的结论是：美联储不断加息形成高利率的根源并非只是通胀的影响，更是美国高负债和高债息的必然结果。按经济和金融理论来解释，高债息和高利率的后果，应该是吸引资金涌向国债市场和银行存款，社会流动性减弱，股市和其他资产市场的价格应该相应下降才对。然而，美国的现实却是在高债息和高利率的同时，股市、期市和黄金的价格也在一路高歌猛进。这种奇特的现象，显然违背了所谓的“跷跷板效应”，包括股市与债市和银行存款之间的“跷跷板效应”，也包括股市与黄金市场之间的“跷跷板效应”。理论上完全讲不通。经济学者们拼命解释说，所谓“跷跷板效应”失灵是因为投资的热情与避险的情绪同时存在。这固然不能算是错误的解释，但显然缺乏说服力。无论是股市还是黄金市场，包括债市，其实都已经进入了高风险状态，泡沫都已经飘到天上了。说是为追逐暴利而玩起了“击鼓传花”的游戏可以，但是，哪里还存在什么避险的可能呢？ 查看全文

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