在现实生活中，面对标着你无法理解的天价商品时，你会摇摇头离去，但在投资的世界里，你更可能投身其中。这就是金融世界里，最常见也是最令人费解的现象——金融泡沫。传统的投资理论总是把泡沫归咎于投资者的非理性，但泡沫才是人类“有限理性”的必然结果。比如“害怕错过”心理（FOMO）：泡沫没有明确的标准，取决于基本面的后续发展；即便是泡沫，其最终的泡沫程度和破裂的时间更是无从判断。这就导致，即便是一个专业投资者，用各种估值方法都无法理解股价的乐观从何而来，他也不敢轻言泡沫。比如从众心理：个体希望得到社会认同、避免被孤立，倾向于随大流，相信多数人的选择更安全，尤其在不确定的环境中，更容易模仿市场主流的行为。社会心理学家Asch（1951）的从众实验显示：即便知道大多数人是错的，仍有超过1/3的被试者会选择随大流。还有，“投身泡沫”有时是一种利弊权衡后的理性选择。投资应该追求绝对收益，但机构投资者迫于各种排名的压力，不得不看重相对收益，跟大家一起投身泡沫，反而比独自对抗泡沫更理性。那为什么没有排名压力的个人投资者也越来越看重相对收益呢？金融世界是社会的一部分，投资回报可以成为社会地位的一部分，看到别人收益丰厚，你会感到焦虑，不想被落下，就要投身泡沫。泡沫，其实是人类社会集体心理机制的放大效应。正如凯恩斯所说：“按传统方式失败，比以非传统方式成功，更能保住声誉。”不过，人总是健忘的，当泡沫过去，世界一片狼藉，那些曾对抗泡沫的少数逆向投资者，就变成了这个世界的英雄。每一个人都有“英雄情结”，都曾在某一个时刻尝试过对抗市场泡沫，但前面说过，投身泡沫未必不理性，那对抗泡沫也未必理性，今天就聊一聊逆向投资这件事。 查看全文

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